5月23日，医(yī)药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛道是(shì)否能有反弹(dàn)行情merry什么意思 merry是彩虹社的吗？在后(hòu)疫(yì)情(qíng)时代，医药板块(kuài)是(shì)否(fǒu)还有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏(sū)确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基本面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药(yào)板(bǎn)块的营收与去年(nián)同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出(chū)的(de)增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的(de)经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用于疫(yì)情相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结构性的(de)分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确(què)定(dìng)性的领域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医(yī)疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决(jué)奠定坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接下(xià)来的(dmerry什么意思 merry是彩虹社的吗e)工(gōng)作中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇(fù)产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随(suí)着国家继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分布(bù)将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购(gòu)将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械(xiè)市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速(sù)进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支(zhī)持(chí)的(de)持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关(guān)大型医(yī)疗器械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的(de)机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端(duān)医疗设(shè)备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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