但(dàn)是，随着居(jū)民消费(fèi)和购(gòu)房(fáng)行(xíng)为修复，其(qí)对存款的(de)支撑力度减(jiǎn)弱(ruò)，一季度人(rén)均消(xiāo)费支出同比增加345元（低于收入涨幅(fú)）、购房支出同比多增1575亿元。但因为支撑因素的规(guī)模(mó)更大(dà)，所以存款继续(xù)回升。

　　4月和(hé)一季度最核心(xīn)的不(bù)同在于(yú)理(lǐ)财市场的变化。4月居民存款下滑可能的原因一是居民存款理财(cái)化；二(èr)是提前富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位还贷规模(mó)增(zēng)加。因为(wèi)居民(mín)收入和消费(fèi)数(shù)据不足，暂时(shí)无法(fǎ)判断(duàn)消(xiāo)费和收入在4月对存款的(de)影响。

　　存款(kuǎn)回(huí)流理财是(shì)4月(yuè)存(cún)款回落的核心(xīn)原因，4月理(lǐ)财存量规模环比增(zēng)加1.26万(wàn)亿(yì)至25.5万亿(yì)，结束了自去年10月(yuè)以来(lái)的(de)下行(xíng)趋势，重(zhòng)回(huí)扩(kuò)张区间。

　　居(jū)民增配(pèi)理财(cái)等(děng)资产是理财(cái)风(fēng)险(xiǎn)降低(dī)、收益回升和(hé)存(cún)款利率下滑共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结果。受(shòu)益于债券市场走强，今(jīn)年理财市(shì)场表现(xiàn)逐步好转，理财产品单位破(pò)净率从2022年12月峰值的29.2％持续下(xià)滑至2023年5月12日的(de)4.7％，叠加这一时期下滑的存款利率，存款对居(jū)民的吸引力逐渐减弱，而理财对居(jū)民的(de)吸(xī)引力则不断增(zēng)强。

　　从5月理财(cái)规(guī)模上看，随(suí)着破净率(lǜ)进一步回落(luò)，居民还在继续增配理财(cái)产品，存款理(lǐ)财化(huà)趋势有望延续。

　　提前(qián)还贷规模扩大(dà)是存款下滑的又一个原因。4月早偿率月均值(zhí)相比于2月低点(diǎn)上行(xíng)4.3个百分点，相(xiāng)比于3月上行1.9个百富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位分点。

　　居民(mín)加大提前还贷力(lì)度一是(shì)因为首套房利率(lǜ)还在下降，居民提前还贷以(yǐ)降低成本，4月沈阳(yáng)、马鞍山等(děng)多(duō)地继(jì)续(xù)降低(dī)首套房利(lì)率(lǜ)，贝壳研(yán)究院数据显示百(bǎi)城首套(tào)主流房贷利率平均(jūn)为(wèi)4.01％，环(huán)比(bǐ)3月继续(xù)回(huí)落1个(gè)BP。二是政策放(fàng)松后，1、2月(yuè)份部分积(jī)压的还(hái)贷业务(wù)在3、4月(yuè)份办(bàn)理，这会(huì)推动提前还贷规模(mó)走高(gāo)。

　　总的来说(shuō)，随着理财市场好转，此前因(yīn)居(jū)民(mín)少消费、少投资、少买房等(děng)积(jī)攒下来的超(chāo)额储蓄(xù)已经开始部分回流理财市场(chǎng)了，且5月初这一趋(qū)势还在(zài)延续。

　　往后(hòu)来看，理财市场(chǎng)和提(tí)前还贷在后续(xù)几(jǐ)个(gè)月里或(huò)继续成为超额存款的主要流向。

　　五一旅(lǚ)游人(rén)均消费水平(píng)未见(jiàn)明显改善或部分表明当下居民消(xiāo)费意愿依旧偏弱，考虑到超额储蓄的持有分化且并(bìng)非(fēi)主要(yào)来自消费(fèi)，后续(xù)超(chāo)额储蓄对消费(fèi)的支撑力度依旧偏弱(ruò)。（详见《超额储蓄(xù)能(néng)否转化成超(chāo)额(é)消费》，2022.12.31）。同时，随着(zhe)前(qián)期积压的购房需求逐(zhú)渐释放(fàng)，房地产销售目前已经(jīng)有走弱迹象(xiàng)，地产短期或(huò)不会成为(wèi)超储的(de)主要流向。但是因(yīn)为(wèi)按揭利率存在明(míng)显利差(chà)，居民提前还贷行为或将延(yán)续(xù)。从这个(gè)角度来(lái)看，主要因为少买房、少投(tóu)资而积攒下来的储(chǔ)蓄(xù)，在理财市(shì)场环境(jìng)好转和存(cún)款利率(lǜ)下滑的背(bèi)景下或将继续回流到(dào)理财(cái)市场。

　　1 存(cún)款同(tóng)比增速使用金融机(jī)构(gòu)住户存(cún)款余额+4月新增来进行(xíng)估算

　　2早偿率是指在个人住(zhù)房抵押贷(dài)款中(zhōng)债务(wù)人提(tí)前偿付(fù)的(de)金额在(zài)资产池未偿本金(jīn)余额的占比

　　风险(xiǎn)提示

　　地(dì)产销售变动超(chāo)预期，超额储蓄释放弱(ruò)于(yú)预期，理(lǐ)财市场(chǎng)波动加大

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