银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个星(xīng)期(qī)以来，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)已在为(wèi)其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国财(cái)政部无意(yì)干(gàn)预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不(bù)知道这家(jiā)银行能(néng)否在未来的日子(zi)继续经营下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的(de)经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测算(suàn)当前(qián)美国(guó)私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三(sān)、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商(shāng)业(yè)银行(xíng)危(wēi)机主要是资(zī)产负(fù)责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过(guò)渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能性是(shì)较小的(de)，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度(dù)和积极(jí)性(xìng)非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他央行将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终可能不(bù)得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费(fèi)来看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占可(kě)支配(pèi)收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下，居民(mín)部门(mén)的(de)资产负债(zhài)表和收入(rù)状况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之中；但美(měi)国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为(w鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖èi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民部(bù)门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间就(jiù)是一个(gè)容(róng)易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近(jìn)日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出现明(míng)显的周期(qī)背离，且海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金(jīn)属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因素，一是(shì)临近美(měi)联(lián)储5月份议(yì)息会议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市(shì)场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速(sù)回(huí)升，成(chéng)为有色板块全面下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加(jiā)息(xī)预期之(zhī)间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后又不得不(bù)面(miàn)对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观(guān)环境并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避(bì)不确(què)定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落(luò)也是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行(xíng)业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最(zuì)主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是(shì)向下(xià)而(ér)不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对(duì)整个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的(de)策(cè)略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期(qī)，更多(duō)的是(shì)反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著，短期(qī)可(kě)关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可(kě)能(néng)突(tū)发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多空分歧(qí)的(de)位置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波(bō)动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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