如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越(牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗yuè)来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗)美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(d牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗e)财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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