大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报(bào)道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持(chí)续(xù)改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季度有望持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布(bù)局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度(dù)经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第(dì)一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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