A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别(bié)两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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