在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易(yì)做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少0; line-height: 24px;'>结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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