自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无处安放的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)冀g是河北哪里的车牌们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模(mó)式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为(wèi)投资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要(yào)一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位冀g是河北哪里的车牌置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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