财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收(shōu)突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大(dà)，高端(duān)化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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