如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股(gǔ)的(de)方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为(wèi)稳(使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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