上市(shì)公(gōng)司退市在A股早一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却(què)是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及(jí)其可转债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可(kě)守(shǒu)”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被(bèi)打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上市公(gōng)司是因(yīn)经营不善(shàn)导致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可(kě)转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上(shàng)，可转债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规(guī)则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则(zé)，上市公司(sī)股票被终止上市的(de)，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市(shì)。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着全面注册(cè)制(zhì)改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制(zhì)正(zhèng)在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或(huò)将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一成不变(biàn)，是时候重塑一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径(jìng)依赖(lài)，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益良好、估值合理且(qiě)随市(shì)场下跌估值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关(guān)注可转债市场风(fēng)格(gé)变化(huà)，及时(shí)调(diào)整配置(zhì)比例和结(jié)构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有不(bù)少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进(jìn)一(yī)步明(míng)确可转债在(zài)退市后是(shì)否仍存在(zài)交易(yì)可能(néng)、是(shì)否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能(néng)等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对(duì)于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与回(huí)售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的(de)短板不(bù)能(néng)视而(ér)不见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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