萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市

　　4月美国就业报告(gào)大超预期，新增就业、失业率(lǜ)、工资表现亮眼，但或与季节性(xìng)有关。其中，新增非农就业+25.3万人(rén)，高于(yú)彭博(bó)一致预(yù)期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时工(gōng)资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一(yī)致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合彭博一(yī)致预(yù)期(qī)。非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)与(yǔ)此前超(chāo)预(yù)期的ADP一致，显示4月美国就(jiù)业市场仍然维持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就业合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为2萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市9.5万/月，4月新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可(kě)能(néng)导致(zhì)企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月季节因子要高(gāo)于以往年份(fèn)，或导致非农就业数据偏高(gāo)，未来(lái)持续性(xìng)存在(zài)较大不(bù)确定。非农发布后，截至北京时间(jiān)晚(wǎn)上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含(hán)的联储23年底降息预期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指数(shù)基本持平(píng)于101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　核心观(guān)点

萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市　　4月美(měi)国非农数据点评

　　4月美国就业报告大超预(yù)期，新增就业(yè)、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或(huò)与季节性有关。其(qí)中，新(xīn)增非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博一致(zhì)预(yù)期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预(yù)期(qī)的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合彭(péng)博一致预期(qī)（图1）。非农就业数据与此前超(chāo)预(yù)期的ADP一致，显示(shì)4月(yuè)美国就业市场仍然维持稳健。但是(shì)需要指出的是，2月和(hé)3月新增非农就业(yè)合计(jì)下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业(yè)为29.5万/月，4月新(xīn)增非农就业虽超(chāo)预(yù)期(qī)，但整体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可能(néng)导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就业(yè)；而4月季节因子(zi)要高于以往年份（图2），或导致非农(nóng)就业(yè)数(shù)据偏高(gāo)，未来持续(xù)性(xìng)存在较大(dà)不(bù)确定。非农发布后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期(qī)美(měi)债分别(bié)上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年(nián)底(dǐ)降息(xī)预期(qī)从84bp回落至78bp（图3）；美(měi)元指数(shù)基本持(chí)平(píng)于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　非农新增就业(yè)整体回升，其中(zhōng)商品相(xiāng)关行业回升明显。4月商品相关行业新增非农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月增(zēng)加5万人(rén)。其中，制造业、建(jiàn)筑业等(děng)新增就业(yè)均边际回升。商品(pǐn)相(xiāng)关(guān)行业就业(yè)边(biān)际改善，或反映制造业(yè)边际好转。例(lì)如，4月美国(guó)ISM制造业(yè)PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心商品(pǐn)通胀环(huán)比(bǐ)也(yě)边(biān)际回(huí)升。4月服务业相关(guān)行业新增就业从(cóng)3月的(de)18.2万(wàn)上升至22万，但内部(bù)出现分化。其中，医疗保(bǎo)健和(hé)商(shāng)业服务新增(zēng)就业(yè)分别为6.4万和4.3万，较(jiào)3月(yuè)增加1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸纳(nà)就业较多的休闲(xián)酒店(diàn)业(yè)4月新增就业3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人（图表4）。其他(tā)需求(qiú)指(zhǐ)标指(zhǐ)示，服务业需求(qiú)可能仍在走弱(ruò)。例(lì)如3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售(shòu)业的(de)总空缺(quē)约(yuē)384万人，较(jiào)22年(nián)12月(yuè)的470万人(rén)大幅下降，回落至21年5月的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业率创新(xīn)低以及(jí)小时工资增速回升，显示劳工市场(chǎng)韧性(xìng)较强。尽管遭遇硅谷(gǔ)银行风波的不确(què)定(dìng)性冲击，4月失业率仍然下降(jiàng)0.1个(gè)百分点至3.4％，位于历史低位(wèi)，反(fǎn)映(yìng)就(jiù)业(yè)市场韧性(xìng)较强，短期(qī)仍有望(wàng)保(bǎo)持稳健。1季(jì)度小(xiǎo)时(shí)工资增速低于其他工资指标(biāo)，4月小时工资增速回升(shēng)后(hòu)，与(yǔ)其他工资指标的差距收窄，指(zhǐ)示美国潜在的工资增(zēng)速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显著(zhù)高于联储合意水平(píng)（3％左右），这可能加大美联储的紧缩压力(lì)。3月岗位空(kōng)缺数据(jù)显示(shì)，美(měi)国就业市场劳(láo)动力供应紧张局势整(zhěng)体仍在(zài)小幅(fú)缓(huǎn)解。最能反映就业市(shì)场紧张程度之一的(de)职位空(kōng)缺与待业人(rén)数之比连续三月下(xià)降，2023年3月录得164％，降至21年11月(yuè)的水平（图表7）。根据历(lì)史经(jīng)验，当前职位(wèi)空缺和求职人之(zhī)比的回落速度接近(jìn)1973年的(de)高通胀时(shí)期(qī)，预计2023年4季度，美国(guó)就业市场才能更接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们认为，超预期的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据将进一步削弱联储的降息意愿，但实际经济动能或弱于非农就业数(shù)据所(suǒ)指(zhǐ)示的水平(píng)，后续需要关(guān)注季节因(yīn)子扰(rǎo)动(dòng)下降后就业数据(jù)的走势。非农就业超预(yù)期叠加工资增速回升，预计(jì)联储将(jiāng)维持相对市场更加鹰派的立(lì)场。若就业数据出(chū)现明(míng)显恶化，联储转向的可能性将加(jiā)大。5月以来，第一共和银行被接(jiē)管、西太平(píng)洋合众银行等区(qū)域(yù)银行股价大幅下挫，中小银行(xíng)风险仍在发酵（参(cān)见《美国第14大银行(xíng)倒闭昭示了(le)什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时(shí)，美国债(zhài)务上限触发时点提前，前景存在较大不(bù)确定性(xìng)（参见(jiàn)《美国债务上限(xiàn)提前(qián)触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠(dié)加不断发酵的银行危机以及债务(wù)上限风波，金(jīn)融市(shì)场动荡(dàng)可能性加大，不排除金融风险以及(jí)实(shí)体经(jīng)济的脆弱(ruò)性倒逼(bī)联(lián)储下(xià)半(bàn)年转向(xiàng)。

　　风险提示(shì)：美(měi)国中小银行再现(xiàn)挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布的《非农强于(yú)预期(qī)，但或许和季节性有关(guān)》

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