财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知(zhī)的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(y反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗īn)此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射(shè)分析。

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