A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ong>，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ong>。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。