大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗gěi)冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后(hòu)，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次(cì)市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对(duì)短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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