尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币)线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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