尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波无可厚非是什么意思(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将无可厚非是什么意思呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等无可厚非是什么意思领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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