钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了(le)短暂的(de)上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市场对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间不(bù)过10多(duō)月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸(kuā)下(xià)海口(kǒu)的产(chǎn)能(néng)又(yòu)该(gāi)如(rú)何(hé)消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会(huì)议(yì)，向合(hé)计64名(míng)分析(xī)师(shī)和(hé)个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各(gè)种细(xì)节(jié)。根据规(guī)划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不(bù)到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难(nán)掀大(dà)风浪(làng)，反而随着(zhe)时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务未(wèi)来(lái)规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公(gōng)司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交(jiāo)易(yì)所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子(zi)电(diàn)池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步(bù)形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入(rù)类设备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子(zi)、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了(le)9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元(yuán)；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等(děng)组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案(àn)》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)另(lìng)外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在(zài)近日的(de)演讲中所(suǒ)言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了(le)资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核(hé)心(xīn)还(hái)在其(qí)大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们(men圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么)已(yǐ)经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在(zài)岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体的客户(hù)名称(chēng)和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池(chí)分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项(xiàng)目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否(fǒu)影响(xiǎng)钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一(yī)定要发(fā)展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和(hé)钠(nà)电建(jiàn)设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已经和(hé)钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电(diàn)池对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本的(de)空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技在(zài)内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企业都言锂(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么lǐ)价下跌(diē)无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电池利(lì)润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格(gé)比磷(lín)酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸(suān)锂价格(gé)波(bō)动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变(biàn)更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重庆市(shì)合川区工业园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则(zé)从(cóng)传艺科技(jì)变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全(quán)部投入(rù)轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者的(de)产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(gèng)募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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