随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通(tōng)健康产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的(de)基金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只(zhǐ中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票(piào)市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附(fù)近的中国人口第一大省，中国人口第一大省排名权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带(dài)动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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