如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&裤子175是几个xamp;；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在(zài)看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经裤子175是几个x历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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