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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于(yú赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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