原(yuán)本(běn)被视为(wèi)极其艰难(nán)的2022年，白酒(jiǔ)上市企业(yè)却又一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家(jiā)A股白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业2022年年(nián)报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然是(shì)白酒(jiǔ)行业(yè)主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市(shì)白酒(jiǔ)企(qǐ)业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新高(gāo)，14家白(bái)酒上市(shì)企业营收取得(dé)了两位数增长。在打响疫情(qíng)后首个(gè)春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，过去三年，外部环境对白(bái)酒造成了不可忽视的(de)影(yǐng)响，穿(chuān)透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能(néng)力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行业结构性增(zēng)长。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行业集(jí)中c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算度提升，头部酒企持续向前，非(fēi)名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难(nán)以(yǐ)望其项背，因此(cǐ)圈(quān)地“内卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处于新一轮(lún)调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得(dé)先手。

　　白(bái)酒结构(gòu)性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收(shōu)6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业(yè)营(yíng)收和利(lì)润(rùn)分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结构(gòu)性增长的表现(xiàn)之一是优势品(pǐn)牌正在持续拥(yōng)抱红(hóng)利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续(xù)多(duō)年下降，行业集中度不断提升(shēng)，存(cún)量竞争(zhēng)格局下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白(bái)酒行业内(nèi)部(bù)强者(zhě)恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部(bù)酒企成为产业经济增(zēng)长的(de)主要动力。年报显示(shì)，头部名酒企业(yè)基(jī)本保持了两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白(bái)酒上市(shì)企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜(bǎng)前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净(jìng)利润也(yě)在2022年首(shǒu)次突破千亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿(yì)元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季(jì)度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱丹蓬(péng)告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名(míng)优酒保持(chí)了良(liáng)性的增长(zhǎng)，疫情放开(kāi)后消费场景的多元(yuán)化，对(duì)于中国白酒的复(fù)兴是一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一(yī)个特征是，在过去取得(dé)了(le)稳定(dìng)增长和快速发(fā)展的企业，基本形成了中(zhōng)高端(duān)驱动(dòng)增(zēng)长(zhǎng)的发(fā)展(zhǎn)模(mó)式，这在(zài)年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除(chú)高端一如既往(wǎng)强势(shì)以外，其中高端产(chǎn)品销量都以(yǐ)超两(liǎng)位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产(chǎn)品线全价格带布局，二(èr)三(sān)线(xiàn)品(pǐn)牌(pái)聚焦中(zhōng)高端，白酒产业不约而同(tóng)都在(zài)进(jìn)行(xíng)产品结构优化(huà)。

　　也(yě)正(zhèng)是因(yīn)为产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化的需(xū)要，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的(de)释(shì)放。20家上市企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产能扩建等项目，这些都(dōu)是企业为持(chí)续保持结(jié)构性(xìng)增(zēng)长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续走强，并且利用自身的品牌与品质优势(shì)，进一步(bù)挤压(yā)非名酒市场，而基(jī)于品类和(hé)产品的名酒格(gé)局很快形(xíng)成，中(zhōng)国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企分化(huà)加(jiā)剧 非名酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年(nic上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算án)，2022年白酒产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利(lì)润累(lèi)计增长了(le)71％。透过2022年(nián)白酒上(shàng)市企业财报发(fā)现，除头(tóu)部酒企强者恒强(qiáng)外(wài)，二(èr)三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年(nián)20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分(fēn)别是老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据浮动为(wèi)2家，分别(bié)是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口(kǒu)子窖、老(lǎo)白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在(zài)前一年的(de)6家(jiā)基础(chǔ)上新增了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖(jiào)四(sì)家(jiā)企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级(c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算jí)梯队，都(dōu)是在(zài)各自(zì)省(shěng)内有(yǒu)一定话语权、有(yǒu)较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也推动(dòng)了二(èr)级梯队(duì)的(de)分化加速(sù)。蔡(cài)学飞向(xiàng)钛(tài)媒体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化(huà)加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完(wán)成产品升级和全国(guó)化布局，挤(jǐ)进一线(xiàn)市场(chǎng)，要么就会(huì)像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性现金流的下降，录(lù)得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能(néng)说明(míng)问(wèn)题。举(jǔ)例(lì)而言，今年一季度(dù)酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表(biǎo)示是因为去年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了(le)策略调整导(dǎo)致。

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高(gāo)压”双重挤压(yā)下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增(zēng)长有限，但净(jìng)利润(rùn)在2019年(nián)、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销、渠道等多(duō)方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于(yú)50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上年同(tóng)期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超强的(de)盈利(lì)能(néng)力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液(yè)紧随其(qí)后(hòu)。

　　但从(cóng)涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企(qǐ)库存(cún)增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度(dù)上反映当前渠(qú)道(dào)的情况。截(jié)至2022年底，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负(fù)债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等(děng)同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)超五成。截至今年一季度末，总体合(hé)同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩(jì)非常优(yōu)秀。但是我们发现整个(gè)市场(chǎng)除了茅台供不(bù)应(yīng)求以外，其他产品都存(cún)在价格倒挂现象(xiàng)，这(zhè)说明(míng)除茅(máo)台以外社会(huì)库(kù)存很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半年中(zhōng)秋节后有望(wàng)成为酒业(yè)重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学(xué)飞表达(dá)了同样的看法，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及社会(huì)活(huó)动(dòng)的复(fù)苏，会加速(sù)去库存，特别是名酒库存(cún)会(huì)得(dé)到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍(réng)然会(huì)面临不小的库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关系(xì)互动(dòng)平台回答投资者关(guān)于库(kù)存(cún)的问题时就谈到(dào)，五(wǔ)粮液产品渠(qú)道(dào)库存(cún)量不到一个月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受(shòu)疫情(qíng)影响线下消费场(chǎng)景(jǐng)大减，终端动销放缓，造(zào)成了社会(huì)库存(cún)积压。从产能来看(kàn)，近十(shí)年(nián)来白酒产量在(zài)不断(duàn)下降，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争的事实，未(wèi)来仍然(rán)是趋势(shì)之一。加之消费观念、消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯的变化(huà)，即使是疫情后(hòu)消费场景大规模恢(huī)复的前提下，白酒去库存依(yī)然需要时间(jiān)。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节都(dōu)在(zài)努力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均(jūn)在营(yíng)销上(shàng)大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库(kù)存消(xiāo)化得快(kuài)，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能(néng)在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算