北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了说明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不(bù)错的(de)投资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队(duì)的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的(de)回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写(xiě)下(xià)一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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