事件

　　5月11日，统计局公布4月物价数(shù)据：CPI同比上涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降3.3％，前值降(jiàng)2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非(fēi)通缩，内部(bù)结(jié)构分(fēn)化、与(yǔ)终端需求(qiú)相关(guān)的(de)服务业延(yán)续涨价

　　物价作为经济(jì)表现的滞后指标，在经济复苏(sū)早期多(duō)表现相对低迷、实属常(cháng)态。传统周(zhōu)期下，经济(jì)的周期性波(bō)动，主要由需求端驱动，物(wù)价(jià)作为经济的滞后指六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思标，表现(xiàn)出明显的周期性波动。经验显示，CPI等物价指标(biāo)，与经济走(zǒu)势(shì)大体类似，一般滞后(hòu)经(jīng)济(jì)表现(xiàn)2个季度左右；经济(jì)复(fù)苏(sū)早期，CPI同(tóng)比(bǐ)表现一度相对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比在1％以下的低位徘(pái)徊(huái)。

　　当前CPI低(dī)位、主要(yào)缘于供给端(duān)影响(xiǎng)和(hé)外需(xū)拖累部分(fēn)商品价格(gé)回落等。年(nián)初以来，CPI同比持(chí)续(xù)回落(luò)至4月的0.1％，拖累主要来自于食品和非食品中的商品、不完(wán)全由(yóu)需(xū)求主导(dǎo)。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价格回落成为拖累(lèi)食品同比自年(nián)初的6.2％回落至4月的0.4％；非食品中，原油等(děng)国际定价(jià)的大宗商品价格回落(luò)，带动交通工具用燃料等分项环比延续低于季节(jié)性，部分耐(nài)用品价(jià)格回落也有拖累、与相关原材料成本压力缓解等(děng)有关。

　　需(xū)求修(xiū)复较早的领域、线下消费相关(guān)的(de)商品和服务(wù)，在价格上已有(yǒu)连续体现。终(zhōng)端(duān)需求(qiú)回暖在4月CPI中进一步(bù)凸显，其(qí)中(zhōng)，CPI服务同比、CPI其他商品服务同比(bǐ)自年(nián)初以来明(míng)显(xiǎn)回升、分别至4月的3.5％和(hé)1％。终端(duān)需求回(huí)暖带动部分中上游行业涨(zhǎng)价，在PPI中亦有体现，例如，文教娱制造业价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底，后(hòu)续或逐步回升。线(xiàn)下消费活动持续改善等或带(dài)动内生动能(néng)逐步增强，对价(jià)格(gé)的支撑仍(réng)在逐步显(xiǎn)现(xiàn)。叠加基数贡献、及部分商品价格回(huí)落拖累(lèi)逐步放缓等，CPI或于4月见(jiàn)底回升(shēng)。

　　常(cháng)规(guī)跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累(lèi)PPI低预期(qī)、原油链等(děng)拖累延续

　　CPI涨(zhǎng)幅明显回落、主因(yīn)基数(shù)拖累(lèi)明显。4月(yuè)，CPI同比(bǐ)涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低于预(yù)期(qī)的0.4％，其中，翘尾因素(sù)较上月回(huí)落(luò)0.4个(gè)百分点至(zhì)0.4％；环(huán)比降幅收(shōu)窄0.2个(gè)百分点至-0.1％；核心CPI同(tóng)比持平于0.7％。分项环比(bǐ)中(zhōng)，食品环(huán)比降幅收窄0.4个百分点至(zhì)-1％，非(fēi)食品环(huán)比由平转(zhuǎn)涨至(zhì)0.1％。

　　细分项中(zhōng)，鲜(xiān)菜环比拖(tuō)累明(míng)显，猪肉环比降幅(fú)收窄，文教娱(yú)等服(fú)务(wù)项(xiàng)涨价延续。食品环比(bǐ)中(zhōng)，鲜菜和鲜果大量(liàng)上(shàng)市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠(dié)加消费淡季影响，猪肉价格下(xià)降3.8％、降幅收窄0.4个百分(fēn)点(diǎn)。非食品(pǐn)环比中，原油价格回落拖累CPI交(jiāo)通(tōng)通信项环比(bǐ)延(yán)续低位、-0.4％，文(wén)教娱、其(qí)他商品服务环比明显上涨，分别较上月(yuè)变动0.6和0.2个百分(fēn)点至(zhì)0.5％和1％。

　六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思　PPI回落主因生产资料拖累，生活资料韧性延续。4月(yuè)，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个(gè)百分点至-3.6％，环比由(yóu)平转降至-0.5％。大(dà)类环(huán)比中，生产资料由平转降至(zhì)-0.6％，采(cǎi)掘拖累(lèi)明(míng)显、原(yuán)材料(liào)和加工工业亦有走(zǒu)弱(ruò)；生活资料环比(bǐ)走平(píng)、上月为-0.3％，除食品外环比(bǐ)延续回落外(wà六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思i)，衣着(zhe)、一般(bān)日用(yòng)品环比由负(fù)转正(zhèng)，耐用(yòng)消费(fèi)品降幅(fú)收(shōu)窄。

　　分行业来看，原油等上游原材料链条(tiáo)相关价格回落，与线(xiàn)下消费相关的中下游行业价格(gé)回升。4月(yuè)，多数行(xíng)业环(huán)比价(jià)格回落、上游(yóu)原材料链条尤其明显。煤炭(tàn)开采、石油加工(gōng)、燃气供应环(huán)比(bǐ)延续回落、降幅均在(zài)1.9个百分点以上，汽车制造、通信制造等部分中下游(yóu)制造业价格(gé)有所回落，但文(wén)教娱制品等靠近(jìn)终端制造业(yè)价格(gé)有所回升、环比上涨0.9％。

　　风险提(tí)示

　　1、猪(zhū)价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报告：《通缩是(shì)个伪(wěi)命题》

　　对(duì)外(wài)发布(bù)时(shí)间：2023年05月11日(rì)

　　报告发(fā)布机(jī)构：国金证券股份有限公(gōng)司(sī)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思