财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，20熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了23年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了分析(xī)。

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