作(zuò)者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格(gé)同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格？我们认为“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，今年(nián)初(chū)以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温(wēn)和(hé)修(xiū)复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价(jià)水平有望回(huí)归正常(cháng)水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价(jià)格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能(néng)充足以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销(xiāo)以及国(guó)内油价下降影响，交通(tōng)工具及交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价(jià)格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格(gé)环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原油价(jià)格波(bō)动带动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结束自(zì)去年(nián)底以来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低(dī)水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当(dāng)理性看待物(wù)价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间(jiān)，也(yě)指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温(wēn)和(hé)修(xiū)复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变(biàn)动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至(zhì)正(zhèng)常(cháng)水平、整体(tǐ)将保持温和(hé)上(shàng)涨态(中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格tài)势，通(tōng)缩(suō)和通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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