昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利(lì)率路径(jìng)，若源(yuán)于银(yín)行业危(wēi)机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色金属大多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太(tài)少的(de)风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策(cè)的(de)效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提(tí)高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季度(dù)经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到(dào)的观(guān)点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然(rán)碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者(zhě)的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等(děng)待(dài)下游的原料库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺季的(de)预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或(huò)使(shǐ)得低位波(bō)动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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