5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金(jī戊戌年是哪一年n)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需戊戌年是哪一年过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会戊戌年是哪一年在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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