本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu吴亦凡资产多少亿)个股

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成(chéng吴亦凡资产多少亿)为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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