在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在(zài)定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别加剧，定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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