如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成(ch天之蓝52度多少钱一瓶éng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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