金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，20冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗20年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的(de)日子(zi)越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动(dòng)力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价(jià)位带，其(qí)原因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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