财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思lor: #ff0000; line-height: 24px;'>织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的(de)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分析。

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