当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是(shì)美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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