射频芯片领域面临(lín)变局，下游抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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