随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗(jīn)经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达(如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗dá)供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域(yù)的(de)投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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