射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间里给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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