财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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