国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规(guī)划(huà)和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(b碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币(bì)政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确(què)的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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