北京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进(j吴亦凡现在在哪里关着ìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体吴亦凡现在在哪里关着看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前(qiá吴亦凡现在在哪里关着n)已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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