金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛(máo)利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的(de)直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新华(huá)联(lián)集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也是(shì)在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东(dōng循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格(gé)带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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