在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿1ma等于多少a，1ua等于多少a(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会1ma等于多少a，1ua等于多少a受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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