财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(de)一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩p>

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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