近期“中(zhōng)特估”成为A股市场热门话(huà)题，外(wài)资机构(gòu)加强研(yán)究。不(bù)少国企、央企上市公司(sī)已获外资显著加仓。外资(zī)机构认为：国企已(yǐ)成为“市场关注焦点”，中国国企已迎来积(jī)极信号，投资(zī)者可从(cóng)中挖掘(jué)盈利能力持续改善(shàn)的标(biāo)的，从而获得长期稳健的投资回报。

　　加仓国企(qǐ)公司(sī)

　　近期国企成(chéng)钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称为A股(gǔ)市场关注焦点，外(wài)资(zī)纷(fēn)纷(fēn)行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入额最多(duō)的10只股票为洛阳(yáng)钼业、中国(guó)石化、建设(shè)银行(xíng)、汇川技术、工商银(yín)行、晶盛机(jī)电、京沪高铁、拓普集团(tuán)、中远海控、五(wǔ)粮液。不(bù)少国企公司(sī)股票(piào)跻身其中(zhōng)。期间，吸金前十大公司分别(bié)吸引10亿到20亿元(yuán)人民币不等。

　　近期北向资(zī)金净流(liú)入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财(cái)报公布，不(bù)少全球主权投资机(jī)构跻(jī)身国企的前(qián)十大的(de)股(gǔ)东行业。例如，一季(jì)度报(bào)告(gào)显示，阿布达比投资局、科威(wēi)特政府投资局等多家(jiā)主(zhǔ)权财(cái)富基金增持(chí)多家国(guó)企央企A股上(shàng)市公司股票。例如科威特政(zhèng)府投资局增(zēng)持中青旅、中国(guó)重汽。阿布达比投资(zī)局一季(jì)度增持了浦东(dōng)金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金(jīn)租。

　　富达中国焦点基(jī)金截止4月底的(de)前十大重仓股，来源：晨星(xīng)

　　再如，富达旗舰中(zhōng)国基金-中国焦点基(jī)金，截(jié)至4月底的前十大重仓(cāng)股包括：阿里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工商银行(xíng)、建设银行、中国石化(huà)、华润置地、中银(yín)航(háng)空(kōng)租(zū)赁、中升集(jí)团、百度等，含不少国企公司。而基金(jīn)在4月(yuè)对这些(xiē)国企进行(xíng)了幅度不一的加仓。

　　富达(dá)：从(cóng)“乏(fá)人问津”到(dào)成(chéng)为焦点

　　外资(zī)中关(guān)于(yú)中国国(guó)企公司的讨论热度(dù)正在上升。

　　富达在最新一篇研究报告中解(jiě)释了他们(men)对于国企改革的看法。报告认(rèn)为，在中(zhōng)国国企改革并(bìng)非新鲜事，但是这一次国企改革事关重大。而资本市场显然已经关注到了(le)“国企”主题。举例来(lái)说(shuō)，放(fàng)在平(píng)常，中国(guó)中铁(tiě)可能是乏人(rén)问(wèn)津的防御性(xìng)公司。它虽然有稳健的基本面，收益预期也尚(shàng)可，但(dàn)是可(kě)能不是大家热衷追捧的公司。但2023年(nián)截止5月(yuè)14日，中国(guó)中铁股(gǔ)价已(yǐ)经上升了43.88％。其它的国(guó)企股(gǔ)价在(zài)2023年也有不俗(sú)表现，包括中石化、中国铝业等。这(zhè)背(bèi)后的(de)原因可(kě)能(néng)包括：随着高层重提“国企改革”，投资(zī)者(zhě)认(rèn)为相关方面或敦(dūn)促国企(qǐ)改善治理等(děng)以(yǐ)增加股东回报。

　　中国(guó)中铁股价走(zǒu)势(shì)，来源(yuán)：Wind。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，一般说来外资机构持仓中(zhōng)更倾(qīng)向于(yú)私营部(bù)门(mén)，这与(yǔ)他们的选(xuǎn)股(gǔ)标准相关(guān)。基(jī)于公(gōng)司(sī)的股东回(huí)报等标准，不少国企公司(sī)在(zài)过去(qù)难(nán)以进入部分外资的选股池子。例(lì)如从每(měi)股盈利EPS 来(lái)看(kàn)，Wind数据(jù)显示(shì)，非金(jīn)融类国企(qǐ)公司截(jié)至去年(nián)年底的平(píng)均每股盈利水平仍(réng)低于10年(nián)前2012年水平。这说明国企公司的资本效率还有很大的(de)提升(shēng)空间(jiān)。

　　不过，也有逆(nì)向的外资投(tóu)资(zī)者(zhě)认为(wèi)国(guó)企长期的低(dī)估值为投资者提供了厚厚的(de)安全垫。部分(fēn)公司的投资价值被低估了(le)。

　　富达在报(bào)告中(zhōng)指出，如(rú)果国企改革能够取(qǔ)得成效(xiào)，投资(zī)者会(huì)重估(gū)国(guó)企(qǐ)的投资者价值(zhí)。投资者对(duì)于能够持续(xù)提(tí)供(gōng)良好(hǎo)的股东回报的公司是愿意支付溢价的。例如，贵州茅台过去20年的平均(jūn)每年的(de)净资(zī)产回报率(lǜ)在20％以上。这是(shì)为(wèi)什(shén)么贵(guì)州(zhōu)茅台可以10倍的市净率交易(yì)的重要(yào)原因之一。除了房地产行业，目(mù)前来看大部分国企(qǐ)的市净(jìng)率低(dī)于私(sī)营企(qǐ)业。

　　除了(le)股东回报，国企如何与投资者互动，增强透明性是全(quán)球投(tóu)资者关注的问(wèn)题(tí)。此(cǐ)外，投(tóu)资(zī)者关注的(de)其它问题(tí)还包括：对(duì)于(yú)国企来说，如何(hé)在服务国家战(zhàn)略(lüè)的(de)同时(shí)增强它(tā)的商业效率，如何改善激励措(cuò)施等(děng)。尽管这次改(gǎi)革的(de)成效仍待时(shí)间检验，但是“注(zhù)重股东回报”是被资本市(shì)场认可(kě)的路线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚太(tài)首席(xí)股票策略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基(jī)金报记者(zhě)表示，目前国(guó)企主题受到关注，可能(néng)个别股票有一定量的“炒作”资(zī)金参与，但是有充分的理由(yóu)认(rèn)为国企主题是可(kě)持续(xù)的。

　　首先，相当(dāng)一部分公(gōng)司估值(zhí)仍(réng)然很(hěn)低。虽(suī)然它已经从极低的水平上(shàng)升，但(dàn)总体(tǐ)来(lái)说，国有企业的市盈(yíng)率仍然在(zài)10倍左(zuǒ)右，这不是(shì)一个高的数字。

　　其次(cì)，如果公司能(néng)够继(jì)续(xù)改善他们(men)的财(cái)务表现，提高(gāo)每股盈利水(shuǐ)平(píng)和(hé)利润增(zēng)长，并通过(guò)股(gǔ)息(xī)或股票回购，将利润(rùn)分配给(gěi)股(gǔ)东。这(zhè)些都(dōu)将(jiāng)成为股(gǔ)票价格的驱动因素。

　　第三(sān)，从(cóng)全球(qiú)投资(zī)者的(de)角度看，他们对国企的持有(yǒu)或配(pèi)置仍然相当(dāng)保守。因为如果回顾(gù)过去的(de)5到10年，大多数境外的观(guān)点是看好上市民营企(qǐ)业(yè)（POEs）。目前(qián)，许多(duō)外资(zī)投(tóu)资组(zǔ)合经(jīng)理只(zhǐ)关注经济(jì)的私营部分(fēn)。随着事态改(gǎi)变(biàn)，他们有提升配置的空间。

　　具体来(lái)看，例如部(bù)分能(néng)源公司估(gū)值(zhí)远远低(dī)于全球同行。不排除有些公(gōng)司会受到地缘(yuán)政(zhèng)治因(yīn)素，但(dàn)全球仍有资(zī)金（例如中(zhōng)东地区的资金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些(xiē)过往被认为(wèi)乏(fá)味无趣的行业部分公司(sī)的股价有(yǒu)了非常显(xiǎn)著的回升(shēng)，还有类(lèi)似的机会(huì)可以挖掘。

　　慕天辉进一(yī)步指(zhǐ)出：在任(rèn)何市场，投资都必(bì)须(xū)持(chí)有(yǒu)前(qián)瞻性(xìng)的观点。如果等到所有的(de)证据(jù)都(dōu)摆在面前，那么他们已经被市(shì)场价格反映出来(lái)，因(yīn)为(wèi)市场总是(shì)预(yù)先反应。所以我们永(yǒng)远不会有百分百的确定(dìng)性或(huò)信心(xīn)。一些积极(jí)的变化正在发生。“如果问过去多年，通过观察中(zhōng)国市场我们学(xué)到了(le)什么(me)？我们学到的重要一课就是：跟随政府的政(zhèng)策投(tóu)资。中(zhōng)国(guó)的国企已(yǐ)经迎来了积极的信号”。投(tóu)资者需(xū)要一些机制来从大量的国有企业中筛选出有更高成功(gōng)机会的企业。

　　高盛(shèng)试图找到符合政府政策导(dǎo)向(xiàng)、管理层有改进动力、有客(kè)观证(zhèng)据显示其盈利能力(lì)已经改善的(de)企(qǐ)业。同时，这些企业所(suǒ)处的行业整体收益增(zēng)长、有(yǒu)良好的资产负债(zhài)表和低债务水(shuǐ)平(píng)等经济(jì)运行。

　　慕天辉补充(chōng)说(shuō)明道(dào)，即使外国投资(zī)者(zhě)很重要，真正决定价格的(de)还是国内投(tóu)资者。如果(guǒ)外国投资者对国有企业的(de)兴趣增加，那将是对国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称