A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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