尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中指鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等。

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