昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消(xiāo)息传出(chū)后，三大(dà)美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个(gè)月来高位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致(zhì)持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能无需继(jì)续加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存(cún)累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天(tiān)然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归的(de)方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场(chǎng)资金在(zài)做(zuò)强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价(jià)格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依(yī)旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供(gōng)需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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