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50g是几两 50g是一两吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特50g是几两 50g是一两吗估”投资范式(shì)之一(yī)：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前(qián)这(z50g是几两 50g是一两吗hè)些板块估(gū)值仍处(chù)于历史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息(xī)率(lǜ)显著高于(yú)市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支撑和(hé)催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合(hé)声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利(lì)好不(bù)断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济(jì)上升(sh50g是几两 50g是一两吗ēng)为国家(jiā)战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据(jù)局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民币升(shēng)值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产(chǎn)业(yè)链作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本(běn)集中在国内(nèi)市场的(de)方向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资(zī)范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了行业调整(zhěng)和(hé)产能过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运(yùn)市(shì)场需(xū)求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括化(huà)学(xué)品船与成品油轮船的(de)订单(dān)大幅(fú)提(tí)升。另一方面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革(gé)推动(dòng)造船(chuán)企业重组整合(hé)和产能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩确(què)定性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确(què)定性较高。同时近几(jǐ)年，高速(sù)公路及铁路(lù)板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公(gōng)司(sī)发布股东回(huí)报(bào)计划(huà)，大幅提(tí)高(gāo)分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求连续三(sān)个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投(tóu)资的(de)政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍(réng)有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定(dìng)且(qiě)高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大(dà)。