周(zhōu)一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报(bào)。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整(zhěng)个市(shì)场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了网和传(chuán)媒(méi)等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企的(de)价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低(dī)估值央(yāng)企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公(gōng)募机构评(píng)价(jià)，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期(qī)卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报(bào)陆(lù)续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付(fù)金缴纳(nà)比例(lì)机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费(fèi)增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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