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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制(zhì)安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行(xín蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗g)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调(diào)整带(dài)来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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